过去一年中,油价经历了暴跌、反弹、再度下跌的变化,围绕油价的讨论一直在持续,其中争论最激烈的是油价变动究竟是由于沙特阿拉伯连月持续破纪录增产,令许多油页岩公司在储量耗尽前就倒闭,还是由于全球经济下滑导致石油需求量下降。多头自然一直认为是前者的原因,因为如果是后者的原因,那就预示着全球经济远比大家认为的要严重得多。

美银分析师的答案是:2015年大部分时间,油价的波动受到的是供给和需求共同影响,但最近一次下跌则完全是因为全球经济下滑。如果美联储真的加息,改变7年来的超宽松货币政策,那么全球经济将会进一步恶化。

以下来自美银报告:

全球股票、债券收益率下跌和发达国家市场受挫,说明并不只是新兴市场受到了打击。2014年末,全球市场正经历一场全球增长危机。为了证明这点,我们更新对影响油价变动因素的剖析,将原油价格变化细分成供给驱动和需求驱动。

下显示,7月初的油价下降似乎是由于供给过剩(相关事件比如伊朗核协议)引起的。然而,过去一个月里,油价下跌几乎全都是由于需求疲软引起的。

美银的结论:

全球的形势确实在变坏。我们的经济学家最近下调了日本、巴西、墨西哥、哥伦比亚河南非的GDP预测。由于受到政治不稳定影响,土耳其的下行风险将更大。亚洲出口量将持续走低,资本外流使得亚洲情形更加恶劣。未来,我们预测几个发达经济体仍将以超过趋势增速的步伐持续扩张,但全球总体的低迷态势将会加剧。

美银经济研究部门负责人Ethan Harris认为美联储仍然会在9月加息。美联储可能要看到油价进一步下行才会认识到事态的严重性。